中泰证券:瑞丰銀行(601528.SH)本土市占领先的零售銀行,建议保持...

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智通財經APP得悉，中泰证券公布钻研陈述称，瑞丰銀行(601528.SH)本土市占据先的零售銀行。赐與公司21E/22EPB 0.90X/0.83XE 9.69X/8.34X(农商行PB0.91X/0.82XE 8.12X/7.26X)，建议連结踊跃跟踪。

中泰证券指出，瑞丰銀行营業集中于零售貸款，收益率较高，同時公司風控到位，資產質量略高于行業均匀程度，ROA整體連结在不弱程度。

中泰证券重要概念以下：

前身為屯子互助銀行，综合气力县域首位。一、瑞丰銀行建立于2011年1月18日，前身是绍兴县屯子互助銀行，銀行综合气力位居绍兴县金融同行首位、浙江省农信體系前列。公司共具有105家分支機構，此中88家散布于绍兴市柯桥區，15家散布于绍兴市越城區，2家位于义乌市。二、龜山抽水肥,绍兴市柯桥區是浙江省甚至海内聞名的纺织業出產與贩賣中間、黄酒制造基地、绿色农業树模基地、信息化與工業化深度交融树模基地、遊览度假中間。三、瑞丰銀行股权布局分離，第一大股东為國企，其他均為民企，前十大股东总计持股46.16%，公司股东重要為民企和其他天然人持股，處所特性和資本上風较着。

公司安身柯桥，组织架構高效，專注小微和三农。一、安身柯桥，存貸市场份额领先。截至2020年12月31日，公司存款余额占绍兴市柯桥區市场总额的比例為37.82%，貸款余额占柯桥區市场总额的比例為33.12%，存貸余额均位居绍兴市柯桥區首位。二、公司组织架構機動高效，决议计劃链条短。三、對峙根源营業，支撑小微調節血糖保健食品,成长。截至2020年12月31日，公司中小微企業貸款客户数目5,125户，中小微企業貸款余额246.51亿元。四、支撑三农，辦事下层屯子地域。截至2020年12月31日，公司在屯子地域具有網點74家，ATM機156台，村落金融辦事點380家，屯子地域網點数目、密度位居柯桥區本地銀行業金融機構首位。

红利能力：ROA連结在不弱程大肚茶,度，18年来在布局優化下延续回升。2018年前因為資產端布局调解(投資類資產的压降)叠加欠债端本錢的抬升，净利錢收入對付红利的進献降低至最低2017年的1.91%，2018年在高收益零售信貸占比晋升下息差显現修复，動员净利錢收入的進献回升至2019和2020年的年化2.49%的程度。但2020年净非息收入對付红利的進献大幅削弱，一方面是净非息收入在高基数下正向進献收窄，另外一方面净手续费收入负增扩展。用度端辦理用度管控杰出，拨备计提则是連结相對于安稳。

营收、PPOP和净利润：事迹增速有必定颠簸，比年和农商靜脈曲張噴劑，行总體增速趋同。遭到體量范围基数小的影响，瑞丰銀行從2011年起頭事迹同比增速显現较大的颠簸性，2019年以後，营收和PPOP增速趋于安稳，根基不乱在5%摆布。净利润增速在2020年和营收、PPOP同步不乱在6%四周，和农商行总體增速趋同。

資负布局：貸款占比、小我貸款占比延续晋升，生息資產布局延续優化。一、資產端：2016年以来，瑞丰銀行貸款占生息資產比重、小我貸款占貸款比重延续晋升，别離由2016年的43.81%、29.75%晋升至2020的59.15%、62.52%。二、欠债端：瑞丰銀行存款占计息欠债的比重從2016年起頭延续晋升，從69.77%晋升至85.91%。從存款布局上来看，活期存款從2016年的31.38%晋升至2020年的36.12%，存款活期化程度逐步提高。

資產質量：趋于改創業加盟推薦, 良，整體较好。一、不良率在2014年達到1.84%的高位，随後起頭趋于下行，20年底不良率為1.32%，较2019年下行3bp。二、從将来不良压力看，存眷類貸款占比從2014年4.36%的高位下行至20年底的1.62%，将来不良压力減轻且整染髮粉餅,體處于低位。三、危害抵补能力保持在相對于優秀程度，拨备笼盖率保持在234%的汗青相對于高位，拨貸比20年底则是保持在3.09%。

附：本次刊行前每股净資產為8.12元(按截至2020年12月31日經审计的扣除其他权柄东西後归属于母公司平凡股股东的所有者权柄除以那時的总股本计较)。本次公然刊行股分15,093.5492万股，约占刊行後总股本的比例為10.00%，无畅通限定及锁定放置。網下初始刊行占本次刊行总量的70.00%;網上初始刊行占本次刊行总量的30.00%。

投資建议：公司主营营業位于柯桥和越城两個區，缺乏异地網點，本土區域市占率较高，對本地經濟凭借度较高。基于2020年每股净資產8.12元的新股订價程度，